文 | 杨万里
编辑 | 张佳儒
康华生物曾被称为"创业板第一高价股"，2020 年总市值一度超过 500 亿元，一时风光无限。不过，因受净利下降等因素影响，康华生物的股价相较昔日高点已跌超 80%，最新市值不到百亿元。
近日，实控人王振滔拟转让康华生物的控制权，与此同时，康华生物业务及发展情况引起外界重点关注。
目前，康华生物的核心产品是冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞），但该产品处于"红海"，正面临严峻的竞争压力。
康华生物中长期增长寄希望于新产品及 BD 项目。然而，该公司 7 个主要研发项目中有 6 个处于临床前研究状态，短期内仍依赖现有商业化产品。
拟转让控制权，
浙商大佬欲放弃疫苗生意？
2025 年 7 月 11 日，康华生物公告称，该公司收到控股股东、实控人王振滔通知，其正在筹划公司控制权变更相关事宜，该事项可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更。
从 7 月 14 日起，康华生物已向深交所申请股票停牌。截至 7 月 18 日发文，康华生物的股票暂未复牌。康华生物也未披露具体交易方案、协议等相关事项。
公开信息显示，王振滔被誉为"温州鞋王"，曾当选"十大风云浙商"。经过王振滔多年运营，他已打造出一家综合性集团企业 -- 奥康集团。据奥康集团官网显示，该集团旗下三块产业主要为奥康鞋业、康华生物、中瓯地产。
王振滔布局生物疫苗生意的往事，得追溯至二十年前。
2002 年，事业处于上升期的王振滔前往四川、重庆等地考察，一次偶然机会遇到当地某生物研究机构的几位领军学者。尽管对方说了半个小时，王振滔依然没听懂，他最大的感触是"生物疫苗对人类健康很重要"。
于是，王振滔决定投资 8000 万元，涉足疫苗生意。2004 年 4 月份，康华生物成立。在一次又一次地加码资金投入下，王振滔最终收获成果：2020 年 6 月份，康华生物成功登陆 A 股。
如今，随着王振滔拟转让康华生物控制权，被外界视为放弃疫苗生意之举。
据观察，有两个细节释放了重要信号。
第一个细节是在 2020 年 8 月份，王振滔接受媒体采访时直言，康华生物印证了当初的判断和坚持，但奥康国际依然是永远的"大儿子"。这一表述其实已隐晦透露出他对旗下两大业务的权重排序。
第二个细节是 2023 年在康华生物上套现。
2023 年 8 月 24 日，王振滔、奥康集团与康悦齐明签署《股份转让协议》，王振滔、奥康集团将其持有的 1000 万股转让给康悦齐明，转让价款共计人民币 5.485 亿元。本次股份协议转让于当年 11 月 21 日完成股份过户登记手续。
对于此次筹划康华生物控制权变更是出于什么原因，公告未披露详细信息。不过，从康华生物的股权质押数据看，王振滔或面临一定资金压力。
截至 2025 年 7 月 3 日，王振滔累计质押 1249 万股，占所持康华生物的比例为 89.2%。另外，王振滔一致行动人奥康集团有限公司累计质押 1173 万股，占所持康华生物的比例为 71.91%。
而相较康华生物的控制权变更，更重要的是其业务表现，这关系到公司的未来发展前景。
净利连降 3 年，
2024 年核心产品批签发数量降超 43%
康华生物主要从事人用疫苗的研发、生产与销售。
业绩方面，2022 年至 2024 年，康华生物的归属净利润分别同比下降 27.9%、14.86%、21.71%，即净利连续三年同比下降。
净利走弱与康华生物的商业化产品发展有密切关系。以 2024 年为例，去年该公司非免疫规划疫苗的收入同比下降 15.93%。
截至 2024 年末，康华生物已上市销售的产品是冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和 ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗。其中，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）为核心产品。
康华生物的冻干人用狂犬病疫苗 （人二倍体细胞）已经上市 10 年，在竞争激烈的人用狂犬疫苗赛道上，该公司的核心产品批签发份额远低于同行。
据西南证券研报披露，2024FY（2024 财年），康华生物的批签发份额市场占比为 5%，成大生物、长春所、长春卓谊生物的市场占比分别为 38%、14%、13%。
另外，在西南证券最新统计的人用狂犬疫苗产品价格数据中，康华生物的产品价格为 300 元 / 支（用量规格 1.0ml），位居同行产品价格之首；康泰生物的产品价格为 298 元 / 支（用量规格 1.0ml），位居同行产品价格第二。
有媒体曾报道称，目前市场上的主流疫苗为 Vero 细胞疫苗，人二倍体细胞疫苗因成本高昂难以普及。康华生物的人用狂犬疫苗产品价格高于同行，市场表现如何？
2024 年，康华生物的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）批签发数量为 389.76 万支，同比下降 43.83%。康华生物解释称，是加强存货管理，基于销售计划、库存量等因素调整了生产和批签发计划所致。
再看康华生物另一款产品，因 ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗原液生产车间处于生产许可补充申请阶段，尚未复产。即需要等到 ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗复产后，才能贡献业绩。
值得一提的是，在 2024 年报中，康华生物坦言称该公司主营业务产品结构相对不丰富。并提示风险称，若多家疫苗厂商成功研制人二倍体细胞狂犬病疫苗并实现上市销售，可能会对其产品的市场占有率和销售价格造成不利影响。
康华生物中长期的增长曲线寄希望于新产品及 BD 项目的贡献。
截至 2024 年末，康华生物有 7 个主要研发项目，2024 年有 6 个处于临床前研究状态，仅重组六价诺如病毒疫苗处于国内临床获批阶段。
2024 年 1 月份，康华生物与 HilleVax 签署重组六价诺如病毒疫苗许可协议，该公司已于 2024 年 3 月收到首付款 1500 万美元。
短期看线上配资网址，康华生物的业绩支柱仍是核心产品冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞），未来该公司能否打造更多重磅产品，有待时间验证。
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